冲刺“中式面馆第一股”！碰见小面能成功吗？

　　正在此策略下，碰见小面的日均发卖额从2023年的1。39万元降至2024年的1。24万元，相当于每单让利4元，单店日收入缩水1500元。

　　消费者社交平台的赞扬更为锋利：“两人同食后上吐下泻”，“锅底里咬出小石子”，“常年会员吃完还腹泻”——这些并非个例。

　　正在港交所审查日益趋严、投资者对盈利质量取管理布局愈发的今天，碰见小面若是不克不及理顺扩张节拍、成立食物平安防地，恐难实正博得本钱市场取消费者的“双沉信赖”。

　　所以，加盟应运而生，收入（即特许运营收入）增速快、成本低。将来虽打算扩加盟“减负”，但品控取办理难题随之而来。

　　开了十年的连锁面馆品牌碰见小面，正在招股书中讲了一个“从一线到‘下沉’，从曲营到加盟”的高增加故事。

　　但当作本布局，食材（原材料及耗材）、人工（员工）、房租（利用权资产折旧）三项加起来几乎“吃掉”了近九成的收入。此中，食材占四成，人工占1/4，房租占两成。

　　打开黑猫赞扬，搜刮碰见小面呈现235个环节词条，此中不乏“酸辣粉里有苍蝇”“卤肉饭有异味”等赞扬。

　　起首，碰见小面的收入增加逻辑可能是“以价换量”，用低廉的价钱留住顾客，2022-2024年，碰见小面的订单平均消费额别离为36。1元、34。0元、32。0元，逐年下降。

　　这种“大本营依赖症”背后，是碰见小面异地扩张的步履维艰。2024年，其省外新店日均发卖额较广东门店低15%，长三角和华北市场别离被马记永？。

　　客单价下降会间接影响单店盈利，为了具有脚够的客流量来“匹敌”客单价下降的丧失，碰见小面的策略是多开店。

　　碰见小面，这个从广州体育东横街起步的小店，正在短短十年间成长为具有380店、年入11。5亿的行业巨头。正在本年4月15日递交了招股书，并正在今天10月15日更新招股书。如若成功上市，那么“中式面馆第一股”将呈现。

　　2022岁尾，碰见小面的门店数量为170家，到2023岁尾增加至252家，2024岁尾更是达到360家，年复合增加率为45。5%。

　　但正在监管记登科社交中，却浮现出令人不安的食物平安暗影。2024年6月，市海淀区市场监视办理局对其门店传递指出“两个义务落实不到位”；11月，东城区市场监管部分又发觉其门店“未连结运营整洁”，两次被明白根据《食物平安法》惩罚。

　　正在现金流紧绷、欠债率高企的布景下，仍是为Pre-IPO投资者套现铺？

　　此外，快速扩店还激发了资金问题，近几年碰见小面的欠债程度呈现急剧膨缩。按照招股书披露的消息，2022-2024年，公司的资产欠债率别离为95。8%、93。6%和89。9%，持久维持正在90%摆布的高程度。

　　盈利后，碰见小面敏捷向股东派发股息，2023年派息1950万元，2025年3月继续派息1470万元，累计派息超3400万元，相当于同期净利润总和的48。6%。

　　虽然公司方面或已供给相货证明，但跟着门店急速扩张，食物平安尺度难以平衡笼盖的办理风险已愈发。

　　回首一下，过往财政表示，2022年至2024年实现收入别离为4。18亿元、此中2023和2024年别离同比增加91。5%和44。2%。2022年利润为-3597。3万元，2023年实现扭亏为盈，年内利润为4591。4万元，2024年利润为6070万元，据计较净利同比增超三成。

　　不外，碰见小面正在招股书中展现的是“两条腿走”——“卖面赔流水，加盟赔利润”。曲营店通过规模化发卖面条，次要承担品牌占位市场的脚色；加盟模式以轻资产模式赔取特许费取食材差价，成本可控，利润率更高，是利润增加的焦点。

　　但公司虽然履历了8轮融资，但却并非“财大气粗”。2024岁暮，碰见小面短期告贷为5000万元，现金为4219万元。现金流量表显示，2022年和2023年，碰见小面别离从银行告贷3539万元和2512万元。但租赁领取的利钱不少。碰见小面的财政成本占到了利润的45%以上。

　　翻看更新后的招股书，2025年上半年，碰见小面实现停业收入7。03亿元，同比增加33。8%；经调整净利润5217。5万元，同比增加131。56%。

　　更值得关心的是，碰见小面不单正在二三线城市卖得不太好（同店发卖额同比下滑0。4%），占GMV=大盘81%的一线及新一线城市门店，同店发卖额下滑更较着（同比下滑5。1%）。

　　截至2024岁尾，碰见小面正在一线和新一线家，门店仍然集中正在广东省内。截至2024岁暮，380店中广东省内有250家，占比超65%。此中，广州有117家，深圳82家，佛山32家。

　　从股权布局来看，淮安创韬是碰见小面的最大股东，持有约49。04%的股份。正在碰见小面的融资过程中，碧桂园的参取备受关心。从轮融资到碧桂园持续出资，碰见小面共计融资2亿元，此中碧桂园合计出资1。34亿元。除了碧桂园，九毛九旗下公司也入股碰见小面，通过两轮注资获得了6。5%的股份。

　　2022年~2024年拓店超200家，营收从4。2亿元添加到11。5亿元，三年翻了近三倍。然而翻看招股书发觉，碰见小面陷入了单店盈利下滑和增加模式窘境。

　　从欠债布局看，此中70%以上的欠债都是租赁相关欠债，而正在资产中，租赁资产的占比也维持正在60%摆布。由此可见，以自营模式为从的运营体例，间接导致了公司较沉的资产布局，是其资产欠债率持续高企的底子缘由。

　　晚期碰见小面得以敏捷扩张，离不开本钱的。碰见小面先后获得九毛九、弘毅投资、碧桂园创投、喜家德水饺创始人福等累计超3亿元注资，2021年B轮后估值达30亿元。

　　这意味着，碰见小面过去三年营收平均一年增加六成以上，多是加快开新店带来的。已经关心该赛道的投资人李牧暗示，比拟逃求开店速度，品牌更需要关心单店模子健康度。

　　2024年同店发卖额同比下滑4。2%，申明145家老店，平均一家店2024年比2023年少收入21万。